国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节(jié)后市(shì)场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括(kuò)来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认(rèn)，对(duì)于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美(měi)联(lián)储负责(zé)金(jīn)融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和(hé)美(měi)联储监管不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部(bù)风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可在成本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯(sī)基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧(ōu)盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份加(jiā)息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和(hé)经济展望公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面”相关暗示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储(chǔ)会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元(yuán)指数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如(rú)果美(měi)联储(chǔ)意外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产有意外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总体社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事(shì)件(jiàn)余(yú)波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能(néng)，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因(社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面yīn)素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美(měi)联储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地(dì)后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延(yán)续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内降息的(de)乐(lè)观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越(yuè)来越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了(le)一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官(guān)方(fāng)预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数(shù)据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因(yīn)素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计(jì)美(měi)联(lián)储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够(gòu)安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进(jìn)行相应(yīng)布(bù)局。

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