近期“中特估(gū)”成(chéng)为A股(gǔ)市(shì)场热门话题，外资机构加强研究。不少国(guó)企(qǐ)、央企上(shàng)市公(gōng)司已获外(wài)资显著加(jiā)仓。外资机构(gòu)认(rèn)为(wèi)：国企已(yǐ)成为“市场关(guān)注焦点”，中国国企已(yǐ)迎来积极信号，投资(zī)者可从(cóng)中挖掘盈利能力持续改(gǎi)善(shàn)的(de)标的(de)，从而(ér)获得长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)健的投资(zī)回(huí)报。

　　加仓国企公司

　　近(jìn)期国企成为A股市场关注焦点，外资(zī)纷(fēn)纷行(xíng)动。

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)5月(yuè)14日，北向资(zī)金净买入额最多的10只股(gǔ)票为洛(luò)阳钼业、中国石化、建设(shè)银(yín)行、汇(huì)川技术(shù)、工商银行(xíng)、晶盛机电、京沪高(gāo)铁、拓普集团、中远海(hǎi)控、五(wǔ)粮液。不少(shǎo)国企公(gōng)司股票跻身其中。期间，吸金(jīn)前十大公司分(fēn)别(bié)吸引10亿到20亿元人民币不等。

　　近期北向资(zī)金净流入额前(qián)十的股(gǔ)票，来源：Wind。

　　随着一(yī)季度(dù)上市公司财报公布，不少全球(qiú)主权投(tóu)资机构跻身国企(qǐ)的前十(shí)大的股东行业(yè)。例如(rú)，一(yī)季度报告显(xiǎn)示(shì)，阿布达(dá)比投资局、科威特(tè)政(zhèng)府投资(zī)局等多家(jiā)主权(quán)财富基金增持多家国(guó)企央企A股上(shàng)市公司股票。例如科威特(tè)政府(fǔ)投资局增持中青旅(lǚ)、中(zhōng)国重(zhòng)汽(qì)。阿布达比投资(zī)局一季(jì)度增持了浦东金(jīn)桥。挪威(wēi)央行一季(jì)度新建仓江苏金(jīn)租。

　　富达(dá)中国(guó)焦点(diǎn)基(jī)金截止4月(yuè)底(dǐ)的前十大重仓股，来源(yuán)：晨星

　　再如(rú)，富达旗舰中国410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗基金-中国焦点基金，截至(zhì)4月底的前十大(dà)重仓股(gǔ)包括：阿里(lǐ)巴巴、腾讯控股、工商银行、建设(shè)银行(xíng)、中国(guó)石化、华润置地、中银航空租赁、中升(shēng)集团、百度(dù)等，含不少国企公司。而基金在4月对这些国企进行了幅度不(bù)一的(de)加仓。

　　富达：从(cóng)“乏人问津”到成(chéng)为焦点

　　外(wài)资中关于中(zhōng)国国企公司的讨论热度(dù)正在(zài)上升。

　　富达(dá)在最新一篇(piān)研究报告中解(jiě)释了他(tā)们对(duì)于国(guó)企改革的看(kàn)法。报告认为，在中国国企(qǐ)改革并非新鲜事，但是这一(yī)次国企改革事(shì)关重大。而(ér)资本(běn)市场显然(rán)已经关(guān)注到了(le)“国企(qǐ)”主题。举例(lì)来说，放在平常，中国中(zhōng)铁可能(néng)是乏人问津的防(fáng)御性公司。它(tā)虽然有稳健的基本面(miàn)，收益(yì)预期(qī)也尚(shàng)可，但(dàn)是可能(néng)不是大家热衷追捧的公司。但2023年(nián)截止5月14日(rì)，中国中铁股(gǔ)价已经上升了(le)43.88％。其它(tā)的国企股价在2023年也有不俗(sú)表现，包(bāo)括中石化、中(zhōng)国铝业(yè)等。这背后的原因可能(néng)包括：随(suí)着高层重提“国(guó)企改革”，投(tóu)资者认为相(xiāng)关方面或敦促国(guó)企改善治(zhì)理等以增加股东回报。

　　中国中铁(tiě)股价走势，来源：Wind。

　　值得注意的是，一般说来外资机(jī)构持(chí)仓中更(gèng)倾(qīng)向于私营部(bù)门，这与(yǔ)他们(men)的选股标准相关。基于公司的股(gǔ)东回报等标(biāo)准，不少(shǎo)国企(qǐ)公(gōng)司(sī)在过去难(nán)以(yǐ)进入部分外资的选股池(chí)子。例如从(cóng)每股盈(yíng)利EPS 来看，Wind数据显(xiǎn)示，非金(jīn)融类国企公司截(jié)至去(qù)年年底的平均每(měi)股盈利(lì)水平(píng)仍(réng)低(dī)于10年前2012年水(shuǐ)平。这说明国企公司(sī)的资(zī)本效(xiào)率还有(yǒu)很(hěn)大的提(tí)升空间。

　　不过，也有(yǒu)逆向的外资(zī)投资(zī)者认为国企(qǐ)长期的低估值为投资(zī)者提供了(le)厚厚的安(ān)全垫。部分公(gōng)司的投资(zī)价值被低估(gū)了。

　　富达(dá)在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，如果国企改革(gé)能够取得(dé)成效，投资(zī)者(zhě)会重估(gū)国企的投资者价值。投资者对于(yú)能(néng)够持续(xù)提供良(liáng)好的股东(dōng)回报(bào)的公司是愿意支付溢价(jià)的。例如(rú)，贵州茅台过去(qù)20年(nián)的平均每年的净资产回报率在20％以上。这是为什么(me)贵州(zhōu)茅台可以10倍(bèi)的市净(jìng)率交易的重要原因之一(yī)。除了房(fáng)地产行(xíng)业，目前来看(kàn)大部分国企的市净率低(dī)于私营(yíng)企业。

　　除了股东回报，国企如何(hé)与投资者互动，增强透明性是全球(qiú)投资者(zhě)关注(zhù)的问题(tí)。此外(wài)，投资者关注(zhù)的其它问题还包括：对于国企(qǐ)来说，如何(hé)在服务国家(jiā)战略(lüè)的同时增(zēng)强(qiáng)它的(de)商(shāng)业(yè)效率，如何改(gǎi)善激励措施等(děng)。尽管(guǎn)这次(cì)改革的成效仍待时间检(jiǎn)验(yàn)，但是“注重股东回报”是(shì)被资(zī)本(běn)市(shì)场认可(kě)的路线。

　　高(gāo)盛：国企(qǐ)主题具可持续(xù)性(xìng)

　　高盛亚太首席股(gǔ)票(piào)策略师慕天辉(huī)（Timothy Moe）此(cǐ)前对中国基金报记者表示，目前国企主(zhǔ)题受到关注，可能(néng)个别股(gǔ)票有一定量的“炒(chǎo)作”资金参(cān)与，但是有(yǒu)充分的理由认为国企主题是可持(chí)续的。

　　首先(xiān)，相当(dāng)一部(bù)分公(gōng)司(sī)估值仍然很低。虽然它已(yǐ)经从极低(dī)的(de)水平(píng)上升，但总体来说(shuō)，国有企业(yè)的市盈率(lǜ)仍然(rán)在10倍左(zuǒ)右(yòu)，这不是一个(gè)高的数字。

　　其次，如(rú)果公(gōng)司能(néng)够继续(xù)改善他们的财务(wù)表现(xiàn)，提(tí)高每股盈(yíng)利水平和(hé)利(lì)润增长，并通过(guò)股息或股票(piào)回购，将利润分配给股东。这些(xiē)都将成(chéng)为股票价格的驱动因素。

　　第三，从全球(qiú)投资者的角度看，他们(men)对国企的持有(yǒu)或(huò)配置仍然相当保守(shǒu)。因为如果回顾过(guò)去的5到(dào)10年(nián)，大多数(shù)境(jìng)外的观(guān)点是(shì)看好上(shàng)市(shì)民营企业（POEs）。目前，许多外资投(tóu)资(zī)组合经(jīng)理只关注经济的私营部分。随着(zhe)事态改变，他们有提升配置的空间。

　　具体来看(kàn)，例如部分能源(yuán)公司(sī)估值远远低于(yú)全球同(tóng)行。不(bù)排除有些公司会受到地缘政治(zhì)因素，但全球仍有资金（例如中东地区(qū)的(de)资金）受(shòu)地缘政(zhèng)治影响(xiǎng)较小。

　　此外，一些过往被认(rèn)为(wèi)乏味无(wú)趣的(de)行业部(bù)分公(gōng)司的(de)股价有了非常显著的回(huí)升，还有类(lèi)似的机会可以挖掘。

　　慕天辉进一步指出(chū)：在任(rèn)何市场(chǎng)，投资都必须持有前瞻性(xìng)的观点。如果等(děng)到所(suǒ)有的证据都摆在面前(qián)，那(nà)么他们已经被市(shì)场(chǎ410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗ng)价格反映出(chū)来，因为市场总是预先反应。所(suǒ)以(yǐ)我们永远(yuǎn)不会有百分百(bǎi)的确定性或信心。一些积极的变化正在发生。“如果问(wèn)过去多年，通过观察(chá)中(zhōng)国市场我(wǒ)们学到了什么？我们学到的重(zhòng)要一(yī)课就(jiù)是：跟随(suí)政府的(de)政策投资。中(zhōng)国(guó)的国企已经迎来(lái)了积极的信号(hào)”。投资者需要(yào)一些机制(zhì)来从(cóng)大(dà)量(liàng)的国有企业中筛选出有更(gèng)高成功(gōng)机会(huì)的企业。

　　高盛试图找到符合政府政策导向、管理层有(yǒu)改进动力、有(yǒu)客观证据显示其盈利(lì)能力已经(jīng)改善的企业。同时，这(zhè)些企业所处的(de)行业整体收(shōu)益增(zēng)长、有良(liáng)好的资产负债表(biǎo)和低债务水410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗平等经济运(yùn)行(xíng)。

　　慕(mù)天辉补充说明(míng)道，即使(shǐ)外(wài)国投资者很重要，真正决定价格的(de)还(hái)是国内投(tóu)资者。如果外国(guó)投资者(zhě)对(duì)国有企业的兴趣增加(jiā)，那将是对国有企(qǐ)业股价的额外推(tuī)动力。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗