射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前(qián)仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo人+工念什么 人工念什么姓)股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户(hù)集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。人+工念什么 人工念什么姓以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压(yā)低了(le)自(zì)身的(de)利润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示(shì)，国产(chǎn)射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构(gòu人+工念什么 人工念什么姓)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部基地(dì)及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增(zēng)加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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