5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一(y指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好ī)季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的(de)持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半(bàn)导体指数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上(shàng)，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余(yú)产品指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好份(fèn)额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产(chǎn)替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额(é)提(tí)升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业(yè)近期的(de)持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示(shì)，长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源(yuán)为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息革(gé)命经(jīng)历了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备(bèi)材料(liào)国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半导体(tǐ)行业库存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也(yě)是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要(yào)持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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